Le déficit de la liquidité bancaire, principal agrégat de pilotage de la politique d’émission de la monnaie centrale, s’est creusé de 34,3% à 86,5 milliards de dirhams (MMDH) à fin décembre 2022, indique Attijari Global Research (AGR).
À l’origine, le niveau élevé de la circulation fiduciaire qui a atteint un plus haut de 30 ans, dans un contexte de faible progression des Avoirs officiels de réserve (AOR), indique AGR dans son récent “Research Report-Fixed Income” intitulé “Vers une poursuite d’une politique monétaire restrictive en 2023”, ajoutant que ces derniers s’établissent à 337,6 MMDH à fin 2022, en hausse de +2,1% par rapport à 2021.
AGR fait remarquer également une nette résilience des AOR et ce, en dépit d’une forte appréciation du dollar de +12,6% face au dirham en 2022, rappelant que Bank Al-Maghrib (BAM) n’a plus effectué d’injection de devises sur le marché des changes depuis 2018.
Par ailleurs, selon les projections de BAM, le rythme d’évolution de la masse monétaire devrait ralentir à 3,3% en 2023, poursuit AGR, expliquant qu’une décélération de la hausse de la circulation fiduciaire, en raison de la bonne tenue des dépôts bancaires et du taux d’épargne national, est à l’origine.
Ces derniers bénéficieraient de la hausse des Taux créditeurs bancaires sous l’effet des relèvements successifs du Taux directeur de BAM à compter du T4-22. En effet, les DAT 6 mois et 12 mois s’établissent à fin novembre 2022 à 2,41% et 2,63%, en hausse de +26 points de base (PBS) et +12 PBS respectivement par rapport à l’année précédente.
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